民企纷纷“投怀送抱” 是潮流所向还是有苦衷？——中链企通环保网
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9月以来，上市公司的公告里，出现了一种比较抓人的趋势。 9月13日，金贵银业发布公告称，公司控股股东曹永贵12日与稷业集团签署股权转让意向协议，拟将其占公司总股本的16.70%，转让给稷业集团。权益变动完成之后，稷业集团将成为控股股东。 这位稷业集团全称为“上海稷业(集团)有限公司”，小巴层层往上翻了翻“家谱”，终端溯源到央企中信集团，所以，金贵银业这家民企，原来是投入到了“ 队”的怀抱。 若是只此一家，倒也并不新奇。然而，小巴根据公司公告做了粗略统计，2018年以来，从“暗送秋波”到“暧昧不清”到“尘埃落定”，加起来就有20多家上市公司意图或正式加入“ 队”。 “婆家” *资方面，也是各式各样的都有。小到二三线城市区级 *资委、财政局，大如大央企中信，甚至还有几个戴着神秘面纱，如舆情战略研究中心、 *防大学政治部等等。
*2018年以来已明确公告将股权出让给 *资的上市公司 这似乎和过去常见的企业混改有很大不同。 上个世纪90年代以来，我 *允许 *内民间资本和外资参与 *有企业改组改革，即混合所有制经济改革，但改革的主流形式多为民企参股 *有企业。 2017年8月， 联通混改试点方案落地，明确引入BAT、京东、 人寿等民企战略投资者，成为近年来民企参股 *企的标志性混改事件。 但混改的另一个形式—— *资入股民营企业，却一直以来显得比较谨慎，不过也并非无迹可寻。 2014年，就有隆平高科这一先例。 隆平高科是以“杂交水稻之父”袁隆平院士名字命名的企业。1999年刚成立时是个 *企，隶属于湖南省农业科学院。2004年长沙新大新集团有限公司成为实际控制股东后变身为民营企业。到了2014年9月30日，公司宣布引入中信集团。2016年1月，中信集团正式成为隆平高科实际控制人，*终控制人则是财政部。 而就在中信集团入主一年多后，隆平高科的战略目标从成为全 *领先的种业龙头到争取在2020年成为全球种业八强，2025年进入全球前五。 也就是说，隆平高科作为全 *高水平选手之一，由于 *资的入驻，骤然加速了其 *际化进程，要与全球一流的企业一争高下。 不过，如今这些争当“ 队”的上市公司，却并非全都像隆平高科这样属于优质资源被整合。在小巴统计的数据中，半数以上公司存在债务危机、股权质押爆仓等各种违约问题，引入 *资更像是“江湖救急”。 那么，民营企业变身“ 队”是否会成为混改的新趋势，“入选 队”的原因和形式各有哪些，这是所谓的“ *进民退”吗，对于 经济来说，这究竟是好事还是坏事？ 且看小巴问来的大头意见。
当前， *企收购、控股民企上市公司的案例比较多，从民企方面分析，主要有以下原因：
①经济增速下行和股市不景气，一些民企上市公司大股东股权质押触及平仓线触雷，今年已有20家左右将大比例股权转让给 *有资本， *资成为实际控制人。
②一些民企正处交接班时期，子女不想接班，遇到现在的各种困难更觉得实体经济难做，索性出售股份；③也有一些案例，是 *企和民企之间有产业链协同，或有债务重组、债转股，或民企没有许可证等准入条件、必须引入 *资才行，等等。 总体来说，目前不是民企上市公司的扩张上升期，而是困难加剧期、寻求出路期。如果拿结婚来做比喻，现在的婚姻民企是比较被动的，但不结婚活不下去。 而 *资方面，2016-2018年， *资尤其是中央 *资利润增长突出，是供给侧改革的受益者，客观来说就是家底厚了。在反腐倡廉背景下，政府项目更倾向于给 *企，给民企有时说不清楚，所以 *企的发展空间也大了起来。 十八届三中全会后，人们一度认为 *资 *企改革、混合经济改革会加快，比如 联通引入了BAT。但总体上混改较慢，反而 *资收编民企成为趋势，这跟整个 *资系统效益处于上升期、做大做强的扩张冲动得到提振，是分不开的。 当然，也有一些 *资在朝着管资产的方向努力，即将来主要通过 *有资本经营公司来进行战略性布局，它们资本实力强大，在目前较低的价格上收购控股民企上市公司就成为一种战略部署。 另外，部分地方政府也有主动性，比如*近武汉市 *资委提出，未来一两年要在高端产业链控股1-2家上市公司。 *资控股后有哪些需要注意的问题？ 第一， *资控股后，能不能在公司治理、激励机制上保持民营企业的优势和活力，能否留住人才，值得观察。 *企的考核方式往往不够市场化，这是一个隐患。 第二，如果民企上市公司一遇到困难就倒向 *企成为一种风气，跟坚持“两个毫不动摇”是不符的，本来应该采取各种方式助其解困，现在直接拿下，如果都是这样的话，示范效应是不好的。 所以，当前 *企入主民企，应该是民企暂时性阶段性的权宜之计，而不是长期的、代表未来趋势的选择。
当前， *有资本收购、增持上市公司股份的现象，需要从深层次来解读。
从上市公司方面看，确实是部分上市公司自身遇到了财务危机。但危机背后，是浮躁的资本市场，投机风气重，项目由利益驱动、缺乏战略，短期行为多，盲目跟风等根本性的问题。
从监管层面看，也有市场制度的因素，尤其是2015年后，加大IPO力度，上市公司直接融资难且贵，于是寻求各种间接融资渠道。
从大环境上看，十九大之后，加大了金融调控力度，加上中美贸易冲突带来的不确定性和焦虑感，导致许多上市公司，尤其是资本运作过度、不注重实体经营、过度加杠杆的上市公司股票下跌严重，出现爆仓甚至跑路等现象。
所以才有了大量 *有资本增资或控股上市公司的现象，这种情况看似打击了一些投机分子，但如果持续发展，就会形成“ *进民退”的氛围，会让很多企业把 *资看成靠山，甚至会影响大家对非公有制经济、民营企业、资本市场、实体经济的信心下降。
相比于对实体经济的伤害，更严重的是对企业家心理层面的伤害，一旦造成很难愈合。
因此，这是一种非常不好的负面信号，不应该成为趋势，希望能引起高层的重视。
目前来看，上市公司引入 *资控股股东的，大多是大股东股权质押要爆仓， *资接盘缓解资金压力，避免上市公司因大股东问题出现动荡的情形。 *资主动出击收购民营上市公司控股权的情形尚不多见。
*资是 市场经济的重要主体，提高效率，引进先进管理机制，建立现代企业制度，于 *于民都是好事。但 *企问题也多，需扭转低效浪费的形象。
很多民企也问题多多，大股东无人约束，不顾实力加杠杆乱投资、内部官僚化和腐败、公司治理形同虚设、老板一言堂等等，民企也需要持续改革。
*终，市场会检验，但 *资在多方面比民资有优势，竞争上并不完全公平。
我也不认同所谓的“ *进民退”， *企做得不好退市的也有， *企壳很烂的也有，民企借 *企的壳以前也常见。但确实在资金和资源上，当下 *有资本有优势，民企投资偏谨慎。那几家上市公司 *资不接可能都没人接。
再者， *企上市公司本身会成为 *资改革的平台，这事说了好多年，中央也说要理直气壮做强做优做大 *有企业，管理、机制、约束等都是可解的问题，不是所有制本身的问题。 *资改革，是要引进人才、机制、社会资本约束管理层，而不是私有化。
目前看， *资进入上市公司后还没有进一步的重组动作，不排除以后有重组事宜，也可能是 *资支持上市公司做大做强。
当然，也不必担心 *资收购所有上市公司，一是没必要，二是没见到强买强卖，三是 *资也没那么多钱。
（来源：格隆汇
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